详解集中竞价与大宗交易减持的区别及注意事项

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详解集中竞价与大宗交易减持的区别及注意事项

一、集中竞价

交易所集中竞价是指在9:30-11:30和13:00-15:00交易时段进行集中交易。就像我们每天买卖股票一样，股票在那里出售并被其他机构或散户投资者购买。

（1)信息要求：（大股东/董事、监事、高级管理人员）须提前15个交易日向交易所报告+公布预减持方案（原因、数量、来源、方式、时间段（不6个月以上））、价格段）→（时间段内）公布减持进度（过半数量/过半时间，必须披露）→（按时间段）报告减持完成后2个交易日内交易所+公告；（不按时间段）减持完成/未减持，时间段届满后2个交易日向交易所报告+公告。

点评：通过事前、事中、事后的报告、备案和披露制度，防止大股东/董事、监事和高级管理人员利用信息实施“精准减持”。

（2)减持规模：（大股东/老股东/定增股东）每3个月（任意连续90个日历日）不超过总股本的1%（大股东及其人员合并计算）一致行动人），其中（固定增加股东）股份在限制性转让期限届满后12个月内不得超过其所持股份的50%。

点评：防止限售股和定增限售股解禁后的“清减”。

二、大宗交易

大宗交易在交易所正常交易日限时进行。有价格限制的证券大宗交易必须在当日涨跌幅的价格限制范围内，无价格限制的证券大宗交易必须在股票前收盘价的30%以内或最高价和最低价之间交易价格在当日竞价期间，买卖双方通过议价协商确定成交价格，经证券交易所确认后成交。

大宗交易的成交价不计入当日证券收盘价。收市后大宗交易量计入证券的总交易量。此外，每笔大宗交易的成交量、成交价、买卖双方将在收市后另行公告。最后要了解的是，大宗交易不包括在指数计算中，因此它们对当天的指数没有影响。

大宗交易减持对股价的影响主要是——股价，受通胀市场情绪影响。目前，大宗交易市场出台新规，大宗交易接受方6个月内不得卖出。因此，大宗交易减持的重点是短期影响，而不是对股价的中长期影响。值得注意的是，一些大宗交易的减少也可能导致头寸的变化，这将在中长期内提振股价。

每天收市后，将公布当天的大宗交易。和批发一样，数量集中，交易方固定。关键是交易会公布。

因此，对于大宗交易的减持，我们主要需要关注三个关键点：减持的规模、减持方和收单方，这往往决定了大额交易减持会持续多久。短期，多长时间 开始上升需要多长时间。

（1)大宗交易（人工受理）：（大股东/老股东/定增股东）转让方每3个月（任意连续90个自然日）不超过总股本2%（大股东与同一代理人合并计算一致）+受让人在转让后6个月内不得转让。

点评：防止股东通过大宗交易“过桥减持”。

三、转让减持协议

在证券市场领域，“协议转让”是相对于“做市转让方式”的一种制度安排，是新三板上市股票的一种交易形式，即：中型企业股份转让系统业务规则（新三板上市的股票可以通过协议、做市、拍卖或者中国证监会批准的其他转让方式进行交易。

（1)（原大股东）出让方/（新大股东）受让方（注：单个受让方转让比例不得低于总股本的5%）减持 实行集中招标减持“信函披露要求+减持规模”。

（2)（老股东/定增股东））转让方/受让方应在总股本减少1%后的6个月内，每3个月（任意连续90个自然日）进行一次集中竞价。

四、其他减持方式

赠与/司法执行/股权质押协议执行/可交换债券/股权置换等

减持公告示例

持有龙源电缆股份有限公司 117,586,662 股股份（占公司总股本 16.37%）的股东杨晓明先生，五个交易日后三个月内，公司股份减持不超过2154万股（不超过公司总股本的3%）以集中竞价或大宗交易方式。其中，通过集中竞价交易方式减持股份的，任何连续90个自然日内减持股份总数不得超过公司股份总数的1%；以大宗交易方式减持的，应当在连续90个自然日内减持。所持股份总数不超过公司股份总数的2%。（2020 年 10 月 9 日）

截至2020年12月2日，杨晓明完成集中竞价减持300万股（占总股本0.42%），减持时间：2020年11月10日-12月2、2020；降价均价：3.01元。

减持股份披露要求

减持前

（主要股东/董事、监事、高级管理人员）须提前15个交易日向交易所报告。

减持后

在A股市场，上市公司减持方案实施后，主要股东、董事、监事和高级管理人员应当在两个交易日内向证券交易所报告并公告；在预先披露的减持期限内，不实施减持。减持或减持方案尚未全面实施的，应当在减持时间间隔届满后两个交易日内向证券交易所报告，并予以公告。

根据《证券法》，投资者股东持有上市公司已发行股份5%，投资者与股东持有上市公司已发行股份的比例增加或者减少5%的，应当按照规定报告和公告。. 报告期内及报告、公告后二日内，上市公司股票不得再交易。

此外如何进行股票大宗交易，持有上市公司5%以上股份的上市公司董事、监事、高级管理人员和股东应当在购买后6个月内，或者在购买后6个月内出售其持有的公司股份。销售。如果公司在一个月内再次购买，其收益归公司所有，公司董事会应收回收益。但是，证券公司因承销购入出售后剩余股份而持有5%以上股份的，出售股份没有6个月的期限。

交易所相关规定

根据减持新规，大股东及持有IPO前已发行股份的股东每年可通过集中竞价减持4%（每3个月1%），通过大宗交易减持8%（每3个月）。90天不超过2%），全年可通过两种方式减持12%的总股本。非公开发行股票（包括定向增发、并购重组）获得的股份的股东在锁定期满后每年可通过集中竞价方式减持最多4%（每3个月减持1%）的股权期限为 12 个月，并可通过大宗交易减持。持股8%，最高可减持全年总股本的12%）；如果持股比例只有8%多一点，可以通过大宗交易减少8%的股份，剩余部分可以通过集中竞价方式减少。比例为50%，其他50%只能在第三年减少。

看看市场反应，一一解读：

1、持有特定股份的股东，无论持股比例如何，在任何连续90天内，通过竞价交易减持的解锁股份和限售股份不得超过总股本的1%！

这个1%的规则没有确定也没有改变，只是从大股东变成了特定股东：可以理解为除股东外的所有股东，包括IPO前的股东和增持股份的股东！

例如，您持有 4.99% 的股份。根据之前的规定，您被视为少数股东。您可以立即平仓并减持。现在您只能在 90 天内卖出 1%！

2、连续90个自然日内通过大宗交易减持的股份不得超过公司股份总数的2%，受让方在转让后6个月内不得转让！

之前的大宗交易是个大漏洞，所有清仓式的减价都通过大宗交易卖光了！现在最多只能减持2%，接收方必须锁仓6个月。这个风险太大了。估计没有多少机构愿意接受这个offer！

也就是说，3个月内，大股东最多只能减持3%的股份，其中2%的大宗交易要锁仓半年，所以对大股东的抛压市场是1%！

3、协议转让减持导致大股东地位丧失的，转让方、受让方应在6个月内继续遵守减持比例和信息披露要求！董事、监事和高级管理人员辞职，仍应按照原任期遵守股份转让的限制性规定。

这个漏洞好堵，切忌胡乱打通关式还原！

比如以前辞职半年就能清仓的董建高，现在每年减持高达25%！

四、在解禁后12个月内减持上市公司非公开发行股份的，不得超过其持股比例的50%。

这是大招，也是最大的好处！

主要受益者是去年6月之后新增的公司。禁令将立即解除，可以彻底清除。这样一来，只能卖一半！

去年，定增规模高达1.7万亿元。其中，大股东参与锁定3年，今年无需考虑；该机构仅锁定一年，立即解除禁令；股东们，今年解禁规模高达1万亿以上！新规12个月内只能卖掉一半，相当于近万亿元不准卖的起重芯片！（具体数据有待专业机构统计）

5、协议转让中单一受让人转让的股份比例不得低于总股本的5%

这也是之前的一个漏洞。如果您持有少于 5% 的股份，您不被视为大股东。你可以随意卖。这是变相减少持股的一种方式。这个漏洞也被堵住了！

6、细化披露要求：在减持实施前15日公布减持方案，披露减持股份的数量、来源、原因、时间间隔、价格区间等信息；当减持时间或数量超过一半时，将公告减持。进步; 减持实施完成后，将公布减持结果。

该公告提前15天发布。这个规定以前就有。这一次，事件中有一个额外的公告，即时间或数量超过一半时间的公告。用处不大，但对散户了解更多信息还是有好处的！

七、凡符合《实施细则》相关规定的市场主体，即自《实施细则》发布之日起，持股5%以上的股东及控股股东、持股特定上市公司的董事、监事和高级管理人员应当遵守本规则。减少规定。

这是一个无情的举动。消息周五发布，周六关门打狗。大股东、中小股东、还没跑的机构，节后就不能跑了！

三种减持方式的新旧对比

下面我们来看看几种归约方式的新旧对比：

011、协议转让

旧规则：

以协议转让方式减持股份且股份转让方不再具有上市公司主要股东身份的，股份转让方、受让方应当在减持后的以下六个月内继续遵守：

一、上市公司大股东拟在证券交易所通过集中竞价交易方式减持股份的，应当在首次发售前15个交易日提前披露减持方案。

2、上市公司大股东减持计划的内容包括但不限于：减持股份的数量、来源、时间、方式、价格区间、减持原因等。

三、上市公司主要股东三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持的股份总数不得超过公司股份总数的1%。

条例新增内容：

以协议转让方式减持股份且股份转让方不再具有上市公司主要股东身份的，股份转让方、受让方应当在减持股份后6个月内继续遵守下列规定：

1、上市公司大股东、董事、监事、高级管理人员拟在证券交易所通过集中竞价交易方式减持股份的，应当在首次发售前15个交易日向证券交易所报告并提前披露减持方案；证券交易所 将 备案 .

2、上市公司主要股东3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持的股份总数不超过公司股份总数的1%。

股东通过协议转让方式减持上市公司IPO前股份和非公开发行股份。

一、股东通过证券交易所减持本公司首次公开发行前股票和上市公司非公开发行股票的，应当符合前款规定的比例限制。

022、大宗交易

旧规则：无

新规定：上市公司大股东通过大宗交易减持，或股东通过大宗交易减持公司持有的上市前股份或上市公司非公开发行股份。当事人应当遵守证券交易所关于减持数额和持有时间的规定。

033、集中竞价

旧规则：上市公司大股东拟通过证券交易所集中竞价交易方式减持股份的，应当在首次发售前15个交易日提前披露减持计划。

上市公司主要股东三个月内通过证券交易所集中竞价交易持有的股份总数不得超过公司股份总数的1%。

新规定：上市公司主要股东3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持的股份总数不得超过公司股份总数的1%。

股东在证券交易所通过集中竞价交易方式减持公司首次公开发行前发行的股份或者上市公司非公开发行的股份，应当遵守前款规定的比例限制。

持有上市公司非公开发行股票的股东在限售期届满后12个月内通过集中竞价方式减持的，还应当遵守证券交易所规定的比例限制。

适用前三款规定的如何进行股票大宗交易，上市公司主要股东及其一致行动人所持股份合并计算。

我们来看看兑换的细节：

1、覆盖对象

过去对上市公司董事、监事和高级管理人员有规定，现在扩大到首次公开发行前持有公司股份的股东和非公开发行（定增）持股的股东。

2、集中竞价

大股东减持或特定股东减持并采取集中竞价交易方式的，连续90日内减持股份总数不得超过公司股份总数的1%。持有上市公司非公开发行股份的股东通过集中竞价交易减持该股份的，除符合前款规定外，应当自股份解除限售之日起12个月内，减持金额不得超过其持有的股份数量。非公开发行股份数量的50%。

3、协议转让

大股东减持或特定股东减持并采取协议转让方式的，单一受让方的转让比例不得低于公司股份总数的5%

4、大宗交易

大股东减持或者特定股东以大宗交易方式减持的，连续90日内减持的股份总数不得超过公司股份总数的2%。大宗交易的转让方和受让方应当明确其交易的股份的数量、性质、种类和价格，并遵守本细则的有关规定。受让方在转让后6个月内不得转让转让的股份。

解释：

1、覆盖范围扩大至PE机构和定增机构。这些机构不能只是在未来出售和套现。当定增限售期满时，只能卖出一半，流动性大打折扣。对于一级市场的私募基金，项目估值不得不下调。

2、特定股东通过大宗交易减持，受让方6个月内不得转让，规模限制为2%。现在很多大宗交易都是在市场上折价收货后，在接下来的交易日在市场上连续集合竞价卖出。结果，大笔交易受到太大影响。持有股价6个月，不知去向，谁敢买？

3、对于大股东和特定股东，股份的流动性大大降低。这样，银行就会重新评估这些股票的质押情况，调整质押率，可能会要求更多的股份被质押。降低股票质押率。

4、上市前各类代持增持，大家将持股比例降至5%以下。你代持我，我代持你，互惠互利，坚决不做“特定股东”。

5、剔除协议转让和大宗交易，通过集合竞价方式减持，一年内只能减持4%。对于大股东来说，如果是30%的持股比例，光是减持就需要7年以上的时间……

6、对于PE来说，持股10%肯定不划算，大家持股4.9%比较好。就这样悄悄地走，没人能控制，

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